Reguliranje crowdfundinga uživo je ono što tvrtke i investitori trebaju znati

Revolucija crowdfundinga je na nama. Regulatorno mnoštvo sredstava, poznato i pod nazivom CF CF (Reg CF), službeno je otvoreno za start-up poduzeća i mala i srednja poduzeća (SMBs). Poduzetnici sa solidnim poslovnim planom sada mogu prikupiti između 100.000 i milion dolara tijekom razdoblja od 12 mjeseci - i to ne samo od akreditiranih ulagača.

Ako zarađujete manje od 200.000 USD godišnje i imate neto vrijednost ispod jednog milijuna dolara, ranije niste uspjeli osigurati udio u tvrtki. Možete kupiti dionice u već javnoj tvrtki ili donirati projekt na javnim crowdfunding platformama poput Indiegogo ili Kickstarter. Ipak, kad je riječ o kupovini start-up-a u prizemlju ili investiranju u krugove financiranja prije inicijalne javne ponude (IPO), ulagači srednje klase oduvijek su bili u potrazi za rizičnim kapitalom (VC). prilike.

Američka Komisija za vrijednosne papire (SEC) i Regulatorno tijelo za financijsku industriju (FINRA) sada će omogućiti investitorima koji imaju manje od 100.000 USD godišnjeg prihoda ili neto vrijednosti da ulože veće od 2.000 ili 5 posto svog prihoda u "izdavatelja crowdfundinga" ili tvrtka godišnje; udvostručite to na 10 posto za ulagače s više od 100.000 USD godišnjeg prihoda ili neto vrijednosti.

Jedna glavna odrednica: Poduzetnici mogu samo navesti Reg CF ponude, a ulagači ih mogu kupovati samo putem crowdfunding portala koji je odobrio FINRA. Nekoliko ih je dobilo odobrenje, uključujući NextSeed, SeedInvest, StartEngine i WeFunder, u kojima su navedeni start-up poduzeća i lokalne tvrtke otvorene za ulaganje.

Implikacije Reg CF uživo su ogromne. Poduzetni poduzetnici i tvrtke dobivaju novu, pristupačnu crtu putem koje će prikupljati kapital od masovnog mnoštva stvarnih ulagača, koji dobivaju pravi ulog. U skladu s tim, ovo je crowdfunding koji je odobrio vlada; bile su potrebne godine zakonodavstva da se dođe ovdje.

Na strani poslovanja i investitora, ključna su pitanja koja treba imati na umu i prepreke na svakom koraku, od poštivanja zakona i pravnih razloga do financijskih ograničenja, saveznih i državnih propisa i izravnog zdravog razuma. Razgovarali smo s odvjetnicima, bivšim zaposlenicima SEC-a, savjetnicima za ulaganje i rukovoditeljima crowdfunding portala i agencija kako bismo otkrili što poduzetnici i investitori moraju znati kako bi podigli uspješnu ponudu Reg CF-a i donijeli dobre investicione odluke.

Što poduzetnici trebaju znati

Tvrtke koje traže financiranje Reg CF-a ne susreću se s toliko komplikacija kao one koje pripremaju ponudu Reg A +. Ipak, poduzetnici imaju niz financijskih odluka koje moraju donijeti i labirint vladinih obruča kroz koje mogu preskočiti. Evo osam ključnih razloga koje morate imati na umu.

1. Osnovna pravila i popunjavanje obrasca C

Jeff Koeppel, savjetnik u odvjetničkim uredima Kirk Halpin & Associates, PA, savjetuje javne i privatne tvrtke o izdavanju privatnog kapitala i izdavanju duga, korporativnom upravljanju, ugovorima, strukturiranju ugovora, zajedničkom ulaganju i drugim pitanjima korporacija i vrijednosnih papira. Koeppel je također tri godine proveo kao viši savjetnik odvjetnika u Odjelu za financije korporacije u DIP-u. Kazao je da prvo što posao treba učiniti je ispuniti i predati obrazac C FINRA-i i DIP-u.

Obrazac C objavljuje osnovne podatke o poslovanju izdavatelja i njegovim financijama. Koeppel je rekao da treba obratiti posebnu pozornost ne samo na popis vlasnika poduzeća, već i na službenike, direktore i sve koji imaju najmanje 20 posto udjela u tvrtki. To znači da će svi tihi partneri morati ići na Obrazac C ili riskirati gnjev SEC-a niz cestu. Ostala osnovna pravila koja treba znati prije započinjanja Reg CF kampanje: Kampanja mora biti postavljena najmanje 21 dan prije nego što se krug može zatvoriti, a cilj mora biti postignut prije nego što se bilo koji kapital može povući - Mnogobrojno financiranje 101.

2. Odaberite svoj portal Mudro

Daniel Mulcahy, generalni direktor butične investicijske banke ZacksInvest, rekao je da prije nego što odaberete platformu Reg CF koju je odobrio FINRA za popis ponuda, morate procijeniti specifične smjernice portala, usluge koje nude i kako će vam naplatiti, "Portal za financiranje može naplatiti fiksnu stopu ili se može naplaćivati ​​na temelju ukupnog projiciranog iznosa povišice", rekao je Mulcahy. "Također mogu pružiti i druge pomoćne usluge poput pomaganja u pripremi knjiga i arhiviranja, pravljenju promotivnih videa, rukovanju društvenim medijima itd. Još jedno upozorenje izdavačima: Platforme mogu zaraditi interes za vašu tvrtku i, s regulatornog stajališta, da se zarađuje u trenutku pružanja bilo koje usluge, a ne da li je dolazio dolar ili ne."

Kako se prostor naseljava sa sve većim brojem portala Reg CF i postaje SEC i FINRA sve teže pratiti ih sve, Mulcahy je rekao da su u potrazi za beskrupuloznim ili neprovjerenim tržištima. To je lako, međutim: provjerite FINRA web stranicu prije nego što odaberete portal.

3. Nema praznih provjera

Koeppel je rekao da pravila Reg CF zabranjuju korištenje crowdfundinga za tvrtke "bjanko ček" koje traže akviziciju bez izričite namjene za sredstva utvrđena u njihovim poslovnim planovima. Prilikom ispunjavanja vašeg poslovnog plana, Koeppel je rekao da poduzetnici moraju biti što temeljitiji u odjeljku "Korištenje prihoda".

"Kao odvjetnici, uvijek imamo kreativne razgovore o napetosti s tvrtkama, jer oni obično oklijevaju otkriti mnogo detalja o svom poslu - poslovne tajne, faktori rizika", rekao je Koeppel. "Argument sa njihove strane u slučaju nečega poput IPO-a je, kako će prodati bilo koju dionicu ako priznaju koliko je rizičan posao? Sa pravničkog stajališta, što konkretnije možete dobiti, to će bolje ići biti."

4. Pametni državni propisi

Općenito, Koeppel je rekao da su države vrlo nervozne u vezi s udjelom u kapitalu koji je sankcionirao vlada. Brojne države, uključujući Indianu i Michigan, objavile su vlastite smjernice o Reg CF-u, osim propisa FINRA i SEC, a većina državnih sigurnosnih povjerenstava koristi i smjernice Sjevernoameričkog udruženja administratora vrijednosnih papira (NASAA).

"Državama je još uvijek dopušteno da reguliraju crowdfunding s obzirom na preispitivanje i prijevare", rekao je Koeppel. "Ovisno o njihovim resursima, neke će države pažljivo promatrati ove ponude. Izdavatelji ponekad zaboravljaju da postoje dvije razine regulacije."

5. Pazite na "Loše glumce"

Takozvani "loši glumci" povezani s start-upom mogli bi diskvalificirati posao iz Reg CF-a, objasnio je Koeppel. Financijska definicija lošeg glumca nalazi se u DIP-ovoj Uredbi D i ne odnosi se samo na direktore, službenike, upravne članove i pune ili djelomične vlasnike poduzeća, već i na „promotore“ povezane s izdavateljem u bilo kojem svojstvu u vrijeme kada prodaja.

Ako postoji evidencija o bilo kojoj od osoba koje sudjeluju u događaju koji onemogućava - kaznena presuda, disciplinske radnje SEC-a koje se vrte oko robe, vrijednosnih papira, ugovora o osiguranju ili bankarskih poslova itd. - DIP može diskvalificirati ponudu tvrtke Reg CF.

"SEC smatra da se Reg CF bavi sličnim načinom na koji vide zalihe sitnih novca, gdje imate ove prodavaonice koje pišu i puštaju ove velike promotivne članke", rekao je Koeppel. "DIP je zabrinut zbog toga što će se pretvoriti u sitne zalihe, zbog čega su propisi zakonski usmjereni u promotore."

6. Ograničenja oglašavanja i marketinga

Za razliku od Reg A + ponude, internetsko oglašavanje i oglašavanje na društvenim mrežama ili promocija Reg CF ponude izuzetno je ograničena. Prema pravilima Final Title III, obavijest o oglašavanju može sadržavati samo detalje ponude, naziv crowdfunding portala kroz koji se provodi i kratak opis poslovanja.

"Na društvenim medijima izdavač je ograničen na dijeljenje onoga što predstavlja 'nadgrobnu ploču' izjavu da oni nude ponudu, uvjete ponude i činjenične informacije o njihovom pravnom identitetu i poslovanju", rekao je Darren Marble, direktor digitalne mreže marketinška agencija CrowdfundX, koja oglašava ponude Reg A +. "Nema mjesta ni za jednu priču, boju ili emocije. Te informacije mogu se priopćiti samo na portalu crowdfundinga ili na web stranici brokera."

"Očekujemo da ćemo primijetiti dosta pogrešnih koraka u načinima na koji izdavači plasiraju svoje ponude Regulative Crowdfunding od 16. svibnja", nastavio je Marble. "Ako izdavač ne radi s iskusnim odvjetnikom za crowdfunding, vjerojatno nisu svjesni da bi određene akcije mogle rezultirati spriječavanjem njihove ponude u DIP-u. Štedljivi izdavatelji trebali bi se posavjetovati s odvjetnikom prije nego što pokušaju plasirati svoju ponudu ili razgovarati s novinarima."

Marble je rekao da CrowdfundX koristi pristup "čekaj i pogledaj" s Reg CF-om, odlučivši se za sada fokusirati isključivo na Reg A + ponude (koje ne ograničavaju digitalni marketing). Rod Turner, generalni direktor Reg A + tržnice Manhattan Street Capital, rekao je da se on služio istim pristupom, ali vjeruje da u naslovu III postoji prostor za sprečavanje restriktivnih reklamnih i marketinških klauzula.

"SEC je obavio dobar posao tako što je pravila učinio praktičnim u usporedbi s ranijim nacrtima", rekao je Turner. "Prvotno je tumačenje bilo da se tvrtkama neće dopustiti da se pravilno plasiraju izvan određene platforme. No, SEC je proširio ograničenja marketinga tvrtke pojasnivši da kompanija može vrlo fleksibilno objasniti svoje poslovanje u kratkom opisu poslovanja. „.

7. Ne "Testiranje vode"

Ključni aspekt Reg A + je odredba "Testiranje voda" koja omogućuje izdavačima da ponude svoje tržište prije izmjere interesa i povećavaju zamah. Međutim, Reg CF ne uključuje istu odredbu.

Odvjetnica za korporacije i vrijednosne papire Sara Hanks je izvršna direktorica tvrtke Crowdcheck, tvrtke koja se bavi velikom pažnjom, objavljivanjem i usklađivanjem za internetska financiranja i ulaganja. Hanks ima iskustva u nekoliko odvjetničkih društava, kao i SEC, a njezina tvrtka obavlja pažljivu brigu i ispunjavanje zahtjeva za Reg CF i Reg A + ponude. Hanks je rekao da je nepostojanje odredbe o "testiranju voda" u Reg CF-u zbunjujuće pitanje koje tvrtke moraju ostati poznate, posebno u kombinaciji s ograničenjima oglašavanja.

"U Pravilniku CF, informacije se pune u boce", rekao je Hanks. "Iako na web portalu za financiranje možete uključiti sve vrste komunikacija, teško je reći išta izvan te platforme, osim" Idite na portal za financiranje da biste saznali o ovom dogovoru. " Iako postoji vrlo dobar razlog javne politike za to (postoji jedno mjesto na kojem ljudi mogu dobiti sve potrebne informacije, pod jednakim uvjetima), to je zbunjujuće i za investitore i za izdavače. A te ponude zaista ne možete raditi bez profesionalnih savjet. Te ponude mogu biti 'odvjetničke pisme' ne mogu biti besplatne za odvjetnike. Ovo je strogo regulirana industrija."

8. Nije jeftino

Pravila finalnog naslova III u DIP-u uključuju procjenu troškova poduzeća za prikupljanje između 500 000 i milijun dolara putem Reg CF. Uključujući usklađenost i posredničke troškove, procjenjuje da će za ispunjavanje godišnjih zahtjeva za izvješćivanje u SEC-u za početak trebati između 44 000 i 94 000 USD unaprijed, te 3 000 do 13 000 USD svake sljedeće godine. Ovo je jedno od područja u kojima osnovana srednja poduzeća ili mala i srednja preduzeća koja već ostvaruju prihode mogu biti prikladnija za financiranje Reg CF-a - posebno ako već imaju interni pravni ili računovodstveni odjel ili već evidentiraju te troškove na godišnjoj osnovi, Što investitori trebaju znati

Financijski portali crowdfundinga, odobreni od strane FINRA, učinit će određenu analizu podataka o start-up i poslovnim ponudama koje su na popisu. Međutim, veliki dio utjecaja na investitore pada na provjere tvrtki prije nego što zarade teško zarađen novac. Evo četiri faktora koja treba razmotriti prije ulaganja u Reg CF.

1. Opet, odaberite svoj portal mudro

ZacksInvest-ov Mulcahy, koji je većinu svoje karijere proveo radeći s samo-usmjerenim investitorima, rekao je da prvo što trebate učiniti je procijeniti smjernice portala za due diligence. Za posao koji se temelji na količini, kao što je portal za financiranje, manje će se promatrati jer platforma uzima sve više i više ponuda.

" Podigni telefon i kontaktiraj nekoga na portalu i pitaj što će dužna briga učiniti za te tvrtke", rekao je Mulcahy. "Čak i ako se ne radi o redovnoj dubinskoj pažnji, upravljanje, recimo, 50 ugovora iziskuje dosta napora jer se ugovori o crowdfundingu neprestano okreću, a informacije na web mjestu se moraju mijenjati. Portali neće uvijek razabrati tko je na njihovoj platformi, pa se ulagači moraju uvjeriti da to nije samo proslavljeni Craigslist."

2. Kladite se i na Džokera i na Konja

Mulcahy je kazao kako češće tvrtke koje imaju financijska sredstva iz naslova III mogu imati neiskusno vodstvo. Kazao je da investicija nije samo ulaganje u sjajnu ideju ili sjajan proizvod, već i odobravanje poduzetnika koji vodi taj pothvat.

"Kažem investitorima da što veći rizik prelazite, to će se više igrati izraz" kupci na oprezu ", rekao je Mulcahy. "Procjena menadžmenta postat će važnija nego ikad prije. Naučite što više o tvrtki i, naravno, bolje je ako poznajete ljude i možete im vjerovati ili imaju povijest prošlih uspjeha. A Kad puno puta ulažete u start-up, kladite se na džokere."

3. Učinite s dužnom marljivošću

Koeppel je rekao da su SEC i državni povjerenici za vrijednosne papire zabrinuti zbog ulagača koji ulažu novac u neprovjerene ili lažne crowdfunding kampanje, zabrinuti činjenicom da - za sada - ne postoji postupak SEC-a ili državnih regulatornih revizija za pojedinačne ponude CF CF-a. Ne postoje niti profesionalni posrednici poput odvjetničkih ureda, računovodstvenih tvrtki ili investicijskih banaka koji ne provode dužni nadzor za ulagače.

"Na investitora će pasti da nauči što više o tvrtki koja traži svoj novac", rekao je Koeppel. "Nadalje, nakon što investitor kupi vrijednosni papir, on ga se mora držati najmanje godinu dana, osim ako ga ne može prodati samo određenim osobama ili subjektima. Osim toga, tvrtka možda neće komunicirati s investitorom sve dok ne preda svoje godišnje izvješće na kraj njegove fiskalne godine, tako da investitor može biti u mraku i do 12 mjeseci."

4. Pitajte Vladu

Ako ste u nedoumici, pitajte vladu. FINRA ima čitavu stranicu s FAQ-om koja savjetuje investitorima Reg CF-a o pravilima, tko može ulagati, kako to učiniti i savjetima kojih treba imati na umu.