Wsjd uživo: pogled investitora

Na konferenciji kao što je WSJD Live konferencija Wall Street Journal-a, jedna od najzanimljivijih stvari je čuti od investitora o tome gdje misle da mogućnosti postoje i kako tržište izgleda za start-up poduzeća. Na prošlotjednoj konferenciji brojni poznati investitori opisali su nova tržišta koja se pojavljuju s novom tehnologijom - od Bitcoina do biotehnologije do izravne prodaje u Kini - ili su se bavili statusom ulaganja u svijet s puno "jednoroga" (tvrtke s nominalna vrijednost od milijardu ili više dolara).

Glavni kapital

Investitor Bill Gurley, generalni partner Benchmark Capital-a (gore), smatra da su procjene mnogih današnjih privatnih tvrtki glupe, opasne i "neodržive". Izjavio je da Silicijska dolina i tisak pogrešno shvaćaju kada slave ove visoke vrijednosti. Vrednovanje je mjera očekivane buduće zarade, a ne prošlosti, a visoke vrijednosti otežavaju, a ne olakšavaju start-upu da ispuni očekivanja.

Kao primjer on je naveo WeWork koji iznajmljuje uredske prostore pojedincima i startapima. Sada je cijenjen na puno više od Regusa, javnog konkurenta za kojeg je rekao da je dvanaest puta veći.

Rekao je da će se svaka od tih privatnih tvrtki s vremenom ocjenjivati ​​s većom pažnjom i napomenuo je da je "zaista lako povećati prihod ako možete izgubiti puno novca". Vjerojatno će se nove tvrtke koje su započele danas suočiti s nekakvom korekcijom tržišta prije nego što postanu javne ili stečene, tako da bi se trebale usredotočiti na proizvod i kupce, kao i na to da ostanu mali i brzi. "Moramo se preusmjeriti na izgradnju održivog poslovanja koji je profitabilan", rekao je. Benchmark još uvijek ulaže, ali samo u ranim fazama serija A i B, otkrivši da je tvrtka imala jednu od najsporijih godina u posljednjem desetljeću.

Gurley se posebno usudio protiv teze da mnoge privatne kompanije - uključujući mnoštvo "jednoroga" od milijardu dolara - neće morati ići u javnost, rekavši da za većinu kompanija IPO mora biti cilj, jer će ulagači htjeti likvidnost. Predložio je da kompanije koje ne žele biti javne trebaju imati "popust likvidnosti".

Upitan o široko rasprostranjenoj percepciji da javna poduzeća moraju zauzeti kratkoročni stav, rekao je da je prednost dionica koje imaju super glasovanje (poput onih koje imaju osnivači na Googleu i Facebooku) oduzeo taj argument. Budući da vrlo malo tvrtki radi s početnom javnom ponudom i vrlo malo spajanja i akvizicija start-upova zbog visokih procjena i operacija gubitka novca, ovo je jedna od najgorih godina po likvidnosti u cijeloj industriji, tvrdi on. Trenutne procjene bile su "sve na papiru", rekao je. "Dok ne postanete tekući, sve je to mit."

Mark Cuban

Mark Cuban, poznati investitor i vlasnik Dallas Mavericks-a, rekao je da je najveći problem u Silicijskoj dolini fokusiranje na previše različitih mjernih podataka, a ne na prodaju. Kazao je da "nijedna tvrtka ne uspijeva bez prodaje", te da je dugoročno to najvažnije.

Složio se da kompanije odgađaju ili neće izlaziti u javnost, te je stavio velik dio krivice na propise Komisije za vrijednosne papire i rekao da imamo "preveliku regulaciju jer DIP do danas još uvijek ne može raditi svoj posao".

Regulatori nisu obraćali pažnju na Enron, Madoff ili Lehman Brothers situaciju kada su trebali biti, rekao je, a rezultat toga su zakoni poput Sarbanes-Oxley i Dodd-Frank. Kao rezultat toga, postoji puno propisa koji ugrožavaju sposobnost privatnih tvrtki da se okrenu javnom tržištu za više kapitala. Rekao je da NASDAQ ne može zadržati broj unosa na svojim trenutnim razinama.

Kuban je zabrinut zbog potencijala velike volatilnosti na tržištu, poput "flash sudara" i predložio je da se od ulagača traži da drže dionice najmanje jednu sekundu kako bi se riješili "latencijske arbitraže" za koju misli da pomaže da tržišta budu manje stabilna, Također je rekao da bi trebalo biti lakše uspostaviti posao, te pozvao na reformu patenta. On nije ljubitelj kapitalno financiranog kapitala, a nazvao ga je "velikim ripsom".

Što se tiče njegovog Dallas Mavericksa, Cuban je rekao da je tehnologija postala važan dio proizvoda, te rekao da tvrtka pokušava izmjeriti sve. Nada se da će biometrija dati dovoljno informacija o igračima, tako da bi čuvar pucnjave Justin Anderson mogao igrati dok ne napuni 42 ili 43 godine.

Sveukupno gledano, Kubanci su naišli na sasvim pozitivno. Rekao je da je Shark Tank, TV emisija u kojoj se pojavljuje kao sudac, "važan jer to čini poslovanje i poduzetništvo cool". Na pitanje je li američki san živ i zdrav, odgovorio je "neuobičajeno dugo".

Google Ventures i XPRIZE

Na jednom od najzaslužnijih panela WSJD-a istaknuo se izvršni direktor Google Venturesa Bill Maris, te izvršni direktor XPRIZE Peter Diamandis, koji su raspravljali o snimanjima mjeseca i o tome kako se stvari vrlo brzo mijenjaju.

Složili su se da, iako se čak i prije pet godina automobili bez vozača nisu činili mogućim, sada ne izgledaju previše daleko. To će izmijeniti gradove i navike koje su rekli, s tim da će Diamandis tvrditi da će se u 15 ili 20 godina "ideja stavljanja 16-godišnjeg djeteta iza komada metala od 5000 kilograma činiti smiješnom". Ali, rekao je, veća promjena doći će od "virtualne prisutnosti" gdje će se ljudi susretati putem virtualne i proširene stvarnosti, umjesto da troše vrijeme na autocestu ili metro.

To je bio tek početak njihovih predviđanja. Maris, koja je izjavila da će ljudi možda jednog dana živjeti do 500, sada je rekla da "konzervativa" s tom procjenom. Iako je to možda daleko, oboje su govorili o tome kako bismo samo distribucijom tehnologije mogli udvostručiti životni vijek u zapadnoj Africi (gdje su rekli da je prosječna životna dob samo 40, u usporedbi sa 75-80 u razvijenim zemljama).

Diamandis je suosnivač Ljudske dugovječnosti s pionirom ljudskog genoma Craigom Venterom. Tvrtka je posvećena rudarstvu podataka iz ljudskog genoma, mikrobioma i kemikalija u tijelu, kako bi pokušala shvatiti zašto neki ljudi žive dulje od drugih. Rekao je da u narednih pet do deset godina možemo otključati ogromne količine podataka koje nikad prije nismo imali kako bismo predvidjeli bolesti.

Maris je rekla da očekuje da ćemo tijekom sljedećih 30 godina doživjeti revoluciju u zdravstvu jednako značajnu kao što je Fleming otkrio penicilin, dok prelazimo iz epizodnog sustava zdravstvene zaštite, do razumijevanja onoga što će se vjerojatno dogoditi u budućnosti i spriječiti to. Šaleći se o Povratak u budućnost na svoju 30. godišnjicu, Maris je rekla, "Za to bih trgovala letećim automobilima."

Diamandis je napomenuo da rani usvojitelji dobijaju tehnologiju kada je skupa i ne djeluje posebno dobro. Ostali svijet ga dobija kad je jeftiniji i radi bolje.

Maris je rekla o takvoj tehnologiji da "Ako se radi samo o bogatim bijelcima u Silikonskoj dolini, tada smo uspjeli." Rekao je da Google Ventures ogroman dio svog portfelja usredotočuje na znanosti o životu. "Puno se govori o preraspodjeli bogatstva, ali je preraspodjela zdravlja zanimljivija", rekao je.

Sljedeća tema bila je pomišljena hrana za pomoć prehrani planeta. Maris, vegetarijanka, rekla je da ako prestanemo jesti meso, na svijetu postoji puno hrane. Diamandis je primijetio da se jedna trećina svjetske kopnene mase ne leda koristi za stoku i rekao je, "to je ludo."

Bitcoin

Balaji Srinivasan, generalni direktor tvrtke 21 Inc. i Andreesen Horowitz partner odbora, razgovarali su o rastućem tržištu za bitcoin, i kao financijskom instrumentu i kao protokolu. Govorio je o tome kako se Internet nije skinuo sve dok Microsoft nije ugradio TCP / IP u Windows. "Mislimo da će se nešto slično dogoditi i sa Bitcoinom", rekao je.

Osobito je bahato koristio Bitcoin kao "mikro valutu", rekavši da se on može upotrijebiti kao alternativni način plaćanja sadržaja, pretraživanja, društvenih informacija ili gotovo svega što se danas plaća oglašavanjem. Trenutno između klijenta i oglašavača imamo medij za oglašavanje, a on je umjesto toga predložio da mikroplaćanja mogu ispuniti tu ulogu, stvarajući novu vrstu "slobodnog sadržaja".

Upitan o blockchain tehnologiji i je li ona važnija od Bitcoina, rekao je da je Bitcoin i dalje najpopularnija aplikacija na vrhu blockchain tehnologije, te je uspoređivao sa World Wide Webom koji radi preko Interneta. Kazao je da financijske tvrtke grade aplikacije na privatnim blockchain-ovima, što je zapravo nova vrsta baze podataka u banci ili u konzorciju banaka. No, baš kao što su intranet stranice na kraju povezane s Internetom, sugerirao je da bi te privatne mreže na kraju izvezle svoje transakcije u javni blockchain.

Kazao je da ovaj sustav nije spreman zamijeniti reviziju, ali zapravo nudi "trostruko knjigovodstvo". Blockchain tehnologija dovela bi do manje klađenja na hipoteke. Rekao je da su se nevolje iz 2008. godine temeljile na papirnim dokumentima koji se nisu mogli pregledati, ali da bi se uz sigurnost koja se temelji na blockchainu mogle pregledati na najnižoj razini.

Proizvodnja i prodaja u Kini

Na drugom panelu fokusiranom na ulaganje i proizvodnju u Kini. Upravljačka partnerica GGV Capital Jenny Lee govorila je o ulaganju u Kinu. Kazala je da su presudni trenuci za Kinu nastupili 2010. godine kada je iPhone stigao na tržište i kada je Tesla izašao u javnost.

Tvrdi da su kineski startapovi pokušali napraviti električni automobil u protuvrijednosti od 10.000 dolara; za pet godina od glavnih kompanija automobila mogle bi biti Tesla, Google, Apple i Uber. (Smatrajte me vrlo skeptičnom.) Rekla je da je to moguće samo zbog novih tehnologija i govorila o tome kako u Kini imate 600 milijuna korisnika do kojih možete izravno doći. Govorila je o tome kako ima izrade stražnjih dijelova za dizajn dizajna i izravne prodaje.

Liam Casey, predsjednik uprave tvrtke PCH, koja proizvodi proizvode za početnike i druge tvrtke, rekao je da smo sada u "prototipskoj revoluciji" s napretkom u Arduinu, Raspberry Pi, 3D ispisu, Linuxu i Androidu što poduzetnicima olakšava stvaranje prototipa svojih proizvoda, a ne oslanjaju se samo na kliznu palubu. Napomenuo je kako kineske tvrtke poput Xiaomi i OnePlus prodaju izravno potrošačima s jedne lokacije, te rekao kako PCH pokušava taj model dovesti do start-upova i tehnoloških tvrtki s kojima radi. Dijelio je tu viziju izravne prodaje, a također je govorio o "zamjeni inventara podacima".

Sveukupno, Lee je bio zaljubljen u društvene aplikacije, robotiku i Internet stvari, dok je Casey govorio o sofisticiranijoj proizvodnji i povezanoj ličnosti.

DST

Osnivač DST-a Global Jurij Milner, rani investitor na Facebooku, govorio je o tome kako je ulaganje sada globalno. Milner je imao sreću što je mogao uložiti u kompanije poput Alibabe, Twittera, Xiaomi-ja, Airbnb-a i Spotifyja, za koje je rekao da su dijelom i sami saznali ponešto o društvenim mrežama. Počeo je graditi Mail.RU u Rusiji, a kao investitor je imao kinesku mrežu Tencent.

Milner je dugo govorio o ulaganju u tvrtke koje nemaju fizičku imovinu, samo intelektualne i da je sve u tome što je osnivač instalirao pravi DNK u posao. Napomenuo je da često ulaže u kasni ciklus, gotovo kao proxy za kupovinu dionica u javnom poduzeću. Njegov je pristup bio da osnivačima omogući svoja glasačka prava.

Njegova je najveća razlika, kako je rekao, fokusiranje na određeno tržište, ali globalno gledanje na to. Stalno putuje kako bi vidio i održavao kontakt sa svojim ulaganjima.

Milner je govorio o nekim svojim neprofitnim radima, poput stvaranja Nagrada za proboj, nagrade u iznosu od tri milijuna dolara za proslavu znanstvenih i intelektualnih dostignuća. Drugi projekt koji financira ima za cilj kupiti vrijeme na najvećim radio-teleskopima za traženje umjetnih signala koji bi mogli potjecati iz izvanzemaljskog života, uz napomenu da „moramo cijeniti činjenicu da je svijet toliko veći od Zemlje i Sunčevog sustava“.